新世纪现金流量表的发展趋势(2)投资决策论文

为促进和推动我国商业银行信贷管理的改革，优化商业银行的资产质量，尽可能及时、准确地判别企业是否能到期偿还贷款，及偿还贷款的资金来源，1998年中国人民银行发布了《贷款风险分类指导原则》，其倡导的信贷资产清理分类的主要工具和主要方法就是现金流量分析法，即通过对企业前期现金流量的计算和一系列相关因素的推理分析，预测出企业在未来一定时期内的现金流量，据此识别企业有无还款能力及其来源，对现有贷款按风险程度进行合理的分类。
此外，在运用现金流量预计未预期盈余方面也取得了进展，Beaver 和Langsman（1982）通过对1978 和1979 年样本数据的横截面回归，发现现金流量可以在盈余基础上提高对股价动的解释力度。Gombala和Ketz（1983）考察了流动性应计制调整对现金流量和盈余指标的影响，发现如果把现金流量定义为盈余加折旧，则现金流量与盈余基础的报酬率具有相关性。Wilson（1987）考察了应计项目与现金流量是否具有盈余之外的信息含量，结果发现在控制了盈余变量之后，应计项目和现金流量都具有增量信息。相对而言，现金流量具有更多的增量信息。Judy Rayburn研究了经营现金流量、应计项目与证券报酬之间的相关性。实证结果有力地支持了经营现金流量、综合应计项目与非正常证券报酬之间存在相关性的假设，这对投资者的投资决策和证券分析具有重要意义。
（二）何种报表有助于揭示未来现金流量的信息
问题的焦点在于：净收益与现金流量哪一种指标更能反映企业未来现金流量的变化。尽管传统的会计理论认为，以净收益和营运资本为核心的非现金指标能够更好地预测企业未来现金流量的变化，并通过许多实证研究认为企业现金流量并未能够为预测未来现金流量提供增量的信息，会计学者始终都没有放弃对现金流量信息有用性的探索.美国学者Rober M.Baowen、David Bergstager 和 Lane A.Daley(1987) 年提供的实证结果表明，现金流量数据相对于权责发生制盈利具有增量的信息容量。实证结果则表明，在短期现金流量预测方面，现金流量是一种比盈余更好的预测手段；从长期来看，两者的预测能力近乎相等。此外，不少学者对现金流量在财务危机预警中的作用进行了研究。他们根据配对的破产公司和非破产公司的数据，发现在破产前 M 年内两类公司的经营现金流量均值和现金支付的所得税均值有显著的差异。在比较了 N 模型、NKOG 模型之后，他们认为，现金流量模型预测企业发生财务困境准确率较高，效果较好。他们指出，三个资金流元素与区别财务失败非财务失败是显著相关的。
这些实证结果有力地证明了历史现金流量数据在形成对未来现金流量预期中的重要作用，但这并不意味着净收益指标没有作用。我们的观点是将净收益指标与现金流量指标结合起来使用，在预测短期现金流量时，现金流量的变量系数应大一些，即 &X6；当预测长期现金流量时，净收益的权重可以更大。
（三）何种报表能更好揭示企业财务状况变动和获致现金流量能力
在揭示企业财务状况变动和获致现金流量能力方面，现金流量表更具有天然的优势。资产负债表揭示了企业某一时点的财务状况及其期初期末的变动，却无法说明财务状况变动的原因。收益表说明当期的经营成果，但是不能阐明经营收益与财务状况变化之间的关系，因此其并不能与资产负债表进行有效的衔接。正是从这个意义上说，现金流量表是资产负债表与利润表之间的桥梁，它能反映净利润和经营现金流量的差异，同时也能反映企业当期筹资活动、投资活动与经营活动对企业财务状况变动的影响。